Oltre i confini americani – perché la diversificazione è il tuo più forte alleato

Roma, 2 lug. – I mercati sono molto simili alle squadre di calcio: i fuoriclasse spesso conquistano i titoli dei giornali con gol impressionanti, affascinando i tifosi e guidando il successo della squadra. Tuttavia, fare troppo affidamento su poche stelle è rischioso. I portafogli d’investimento si trovano ad affrontare la stessa sfida. Per diversi anni, le azioni statunitensi, in particolare i giganti della tecnologia, hanno dominato i portafogli degli investitori con rendimenti eccezionali. Ma oggi, l’estrema concentrazione, le valutazioni elevate e le incertezze politiche evidenziano perché è fondamentale diversificare i propri investimenti al di fuori dei confini americani.

Noi di Saxo abbiamo voluto chiamare questa strategia “BABA trade”: compra qualsiasi cosa tranne l’America (Buy Anything But America). Non significa abbandonare completamente le azioni statunitensi, ma sottolinea l’urgente necessità di ampliare il proprio orizzonte d’investimento, costruendo un portafoglio più equilibrato e resiliente per il futuro.

La volatilità registrata all’inizio di quest’anno, in particolare a seguito delle brusche oscillazioni di mercato di aprile innescate dagli annunci dei dazi di Trump, offre un punto di controllo ideale per rivalutare la propria strategia di investimento. Se le recenti turbolenze ti hanno causato una notevole ansia, il tuo portafoglio potrebbe comportare più rischi del dovuto per la tua tolleranza personale. Ora è il momento di garantire che il tuo portafoglio sia diversificato in modo appropriato, bilanciando l’esposizione alla crescita con gli strumenti che possono aiutare a proteggerti dalla volatilita futura.

Perchè è il momento giusto per la strategia BABA

Oggi, i mercati azionari statunitensi mostrano un grado di concentrazione raramente visto prima. Le sette maggiori aziende tecnologiche, le “Magnifiche Sette”, costituiscono ora un sorprendente 32% dell’indice SsP 500. Per illustrare ulteriormente questa concentrazione, queste sette società superano collettivamente l’intero mercato Azione europeo. Individualmente, giganti come Apple, Microsoft e Nvidia superano persino interi indici europei come il DAX tedesco e il FTSE 100 britannico. Una concentrazione senza precedenti che aumenta significativamente i rischi di investimento per coloro che sono eccessivamente esposti a queste poche mega-cap statunitensi.

Inoltre, l’ampio posizionamento degli investitori nei Magnifici Sette significa che durante fasi di stress del mercato o accresciuta volatilità, questi titoli diventano spesso i principali candidati per la vendita. Gli investitori in genere vendono ciò che possono, piuttosto che ciò che preferiscono, esacerbando la volatilita’ di questi titoli a mega-capitalizzazione sovrappesati nei loro portafogli. L’ovvia conseguenza è che i portafogli con un’esposizione significativa a questi titoli possono subire fluttuazioni amplificate durante le turbolenze di mercato.

Data l’entità del mercato statunitense rispetto ad altri mercati globali, anche modesti spostamenti del capitale degli investitori dalle azioni statunitensi verso i mercati internazionali sottovalutati potrebbero aumentare significativamente le valutazioni in questi mercati più piccoli. Gli investitori che diversificano ora possono quindi posizionarsi strategicamente in anticipo rispetto a queste tendenze potenzialmente potenti.

Fattori contrari per le valutazioni, la politica e le valute che le azioni statunitensi devono affrontare
Al di là dei rischi di concentrazione, le azioni statunitensi rimangono storicamente costose, con un valore di circa 22 volte gli utili a termine, ben al di sopra delle medie storiche. In realtà, negli ultimi 20 anni ha raggiunto il 93° percentile, il che significa che il mercato statunitense è stato così costoso solo il 7% delle volte.

Inoltre, il contesto politico americano sempre più volatile, caratterizzato da continui conflitti commerciali e potenziali cambiamenti normativi, erode ulteriormente l’attrattiva del mercato per gli investitori internazionali.

Ad aggravare questa sfida per gli investitori europei, in particolare, c’è l’indebolimento del dollaro USA. Prevediamo che la debolezza dell’USD continuerà per tutto il 2025, il che riduce direttamente i rendimenti delle partecipazioni statunitensi per gli investitori europei, aggiungendo un ulteriore livello di complessità e rischio.

Al contrario, un USD più debole rappresenta un significativo fattore positivo per le azioni dei mercati emergenti. Storicamente, le azioni dei mercati emergenti beneficiano del deprezzamento del dollaro, con il miglioramento della competitività, l’aumento degli afflussi di investimenti esteri e l’allentamento degli oneri del debito. Con la prevista persistente debolezza dell’USD, insieme al miglioramento dei fondamentali economici, le azioni dei mercati emergenti sono particolarmente interessanti oggi.

Il BABA trade: compra tutto tranne l’America

Sovrappeso in Europa: una trasformazione fiscale storica – un catalizzatore duraturo

L’Europa sta subendo lo stimolo fiscale più espansivo degli ultimi decenni, guidato dall’ambiziosa iniziativa tedesca per le infrastrutture e la modernizzazione da EUR 500 miliardi. Questo investimento strutturale pluriennale non è ancora completamente scontato dai mercati, il che offre un’interessante finestra di opportunità.

Quest’anno le azioni europee hanno notevolmente sovraperformato i mercati statunitensi, suscitando domande da parte degli investitori su quanto di questo stimolo positivo si rifletta già nei prezzi. Sebbene un certo ottimismo sia certamente scontato, la portata e la natura pluriennale di queste iniziative suggeriscono che rimane un ampio margine per un ulteriore apprezzamento.

Nelle nostre precedenti prospettive, abbiamo evidenziato il tema “Indipendenza europea”, che continua a fornire un valore significativo. Nel secondo trimestre, questo tema ha sovraperformato significativamente il mercato europeo in generale, con la nostra shortlist tematica che ha reso il 9%, rispetto al 4,1% dello Stoxx 600. Questo risultato sottolinea la perdurante rilevanza e il potenziale degli investimenti nella resilienza e nell’autonomia strategica europea.

Le aziende nei settori delle infrastrutture, delle attrezzature industriali, delle costruzioni, delle energie rinnovabili e della difesa continuano a offrire solide opportunità di investimento, con un potenziale particolarmente interessante identificato in Spagna, Germania e Italia. L’ambiziosa spesa per le infrastrutture della Germania avvantaggia fortemente i suoi leader industriali e dell’automazione, mentre lo slancio economico dinamico della Spagna e il fiorente settore bancario e delle energie rinnovabili presentano interessanti punti di ingresso. L’Italia offre valutazioni interessanti nei settori finanziario, delle utility e delle costruzioni, sostenute dal miglioramento dei fondamentali economici e da investimenti fiscali mirati.

A livello settoriale, rimaniamo particolarmente ottimisti riguardo ai finanziari, in particolare alle banche, grazie alle valutazioni interessanti, alla robusta resilienza degli utili e ai rendimenti da dividendi stabili. L’energia verde e i servizi di pubblica utilità offrono una crescita strutturale, trainata dall’accelerazione della transizione energetica in Europa. I settori industriale e delle infrastrutture beneficeranno in modo significativo degli stimoli fiscali in corso, aumentando sia la visibilità degli utili che le prospettive di crescita.

Principali rischi da tenere d’occhio: nonostante questo ottimismo, gli investitori dovrebbero rimanere consapevoli delle potenziali sfide dell’Europa, come la frammentazione politica all’interno dell’UE, l’attuazione più lenta del previsto dei progetti di stimolo e le prolungate pressioni inflazionistiche che potrebbero avere un impatto sui margini di profitto delle imprese.

Sovrappeso in Giappone: riscrivere silenziosamente la sua narrativa aziendale
Il Giappone offre un’altra potente storia di diversificazione. Storicamente noto per la debole governance societaria e le limitate remunerazioni per gli azionisti, il Giappone sta silenziosamente subendo una significativa rivoluzione della corporate governance. Le aziende sono sempre più focalizzate sulla redditività, sull’aumento dei dividendi e sul miglioramento dei rendimenti per gli azionisti.

Le azioni giapponesi rimangono valutate in modo interessante, circa 15 volte gli utili a termine, sostenute dalla continua politica monetaria accomodante della Banca del Giappone. Queste riforme e i fondamentali interessanti rendono le azioni giapponesi un’eccellente opportunità di diversificazione globale. Tuttavia, gli investitori potrebbero voler concentrarsi in particolare sulle società orientate al mercato interno e selezionare i nomi del settore della difesa, poiché uno yen più forte potrebbe rappresentare una sfida per le aziende tradizionali orientate alle esportazioni.

Principali rischi da tenere d’occhio: gli investitori dovrebbero monitorare l’esposizione del Giappone ai rallentamenti economici globali, la sensibilità alla forza dello yen che come detto potrebbe avere un impatto sulle esportazioni e il rischio che le riforme della corporate governance possano bloccarsi o non soddisfare le aspettative degli Investitori.

Sovrappeso sui mercati emergenti: prosperare in un contesto di debolezza dell’USD
Diversi mercati emergenti offrono un notevole potenziale di crescita a valutazioni interessanti, circa 13 volte gli utili a termine. Paesi come India, Brasile, Indonesia e Messico hanno economie interne solide, un miglioramento dello slancio degli utili e valute sempre più stabili.

Il previsto indebolimento dell’USD rafforza ulteriormente l’attrattiva di questi mercati, migliorando i rendimenti corretti per gli investitori europei e sottolineando la necessità di diversificare geograficamente.

Principali rischi da tenere d’occhio: i mercati emergenti rimangono sensibili ai cambiamenti nel sentiment degli Investitori globali, all’instabilità politica e ai cambiamenti politici. Anche le crescenti tensioni geopolitiche e la volatilità dei prezzi delle materie prime rappresentano potenziali minacce per una crescita sostenuta in queste economie.

Sovrappeso sui mercati emergenti: prosperare in un contesto di debolezza dell’USD
Diversi mercati emergenti offrono un notevole potenziale di crescita a valutazioni interessanti, circa 13 volte gli utili a termine. Paesi come India, Brasile, Indonesia e Messico hanno economie interne solide, un miglioramento dello slancio degli utili e valute sempre più stabili.

Il previsto indebolimento dell’USD rafforza ulteriormente l’attrattiva di questi mercati, migliorando i rendimenti corretti per gli investitori europei e sottolineando la necessità di diversificare geograficamente.

Principali rischi da tenere d’occhio: i mercati emergenti rimangono sensibili ai cambiamenti nel sentiment degli Investitori globali, all’instabilità politica e ai cambiamenti politici. Anche le crescenti tensioni geopolitiche e la volatilità dei prezzi delle materie prime rappresentano potenziali minacce per una crescita sostenuta in queste economie.

Due temi globali: la seconda ondata dell’IA e la crescita strutturale della difesa
Al di là della geografia, due opportunità di investimento tematiche meritano attenzione:

Il boom iniziale dell’intelligenza artificiale si è concentrato sui costosi titoli hardware statunitensi. Tuttavia, la prossima fase di crescita dell’IA si amplierà in modo significativo, a vantaggio delle aziende globali che sfruttano con successo l’IA nei software aziendali, nella sanità, nell’automazione industriale e nei servizi finanziari. L’Europa e il Giappone offrono punti di ingresso a prezzi interessanti in questa ondata di innovazione dell’IA guidata dalla produttività.

Le persistenti tensioni geopolitiche continuano a sostenere la robusta spesa globale per la difesa. I titoli della difesa, soprattutto in Europa, sono aumentati notevolmente, trainati dall’aumento dei bilanci pubblici e dalle iniziative di autonomia strategica.

Sebbene i contratti sulla difesa e l’impegno politico forniscano un supporto fondamentale, il rapido aumento delle valutazioni impone agli investitori di prestare attenzione.

Le valutazioni attuali, in molti casi, riflettono scenari di crescita ottimistici a lungo termine, sollevando interrogativi su quanto ulteriore rialzo rimanga senza ulteriori catalizzatori positivi. Gli investitori dovrebbero monitorare attentamente la sostenibilità degli utili, l’esecuzione delle politiche e le condizioni economiche più ampie, riconoscendo che valutazioni elevate potrebbero moderare i rendimenti futuri. La cybersecurity, ora essenziale per la sicurezza nazionale e aziendale, continua a offrire un’opportunità di investimento strutturale relativamente meno estesa e complementare.

La diversificazione è il tuo alleato più forte

Come le squadre di calcio del campionato, i portafogli di investimento di successo dipendono dall’equilibrio strategico e dalla diversificazione, non solo da una manciata di fuoriclasse. L’estrema concentrazione odierna nei mercati statunitensi sottolinea perché questo principio d’investimento senza tempo non è mai stato così rilevante. Diversificando in modo ponderato in Europa, Giappone e mercati emergenti, posizionate strategicamente il vostro portafoglio per beneficiare dei cambiamenti dei flussi di investimento globali, delle opportunità strutturali e delle dinamiche valutarie vantaggiose.